Колонка редактора: Сегодня мы запускаем срочное предупреждение от Билла. Оно касается жесткого денежного шока, который он предвидит.
Это может звучать странно… Но катастрофический сценарий, изложенный Биллом ниже, потенциально является гораздо более серьезной угрозой, чем вышедший из-под контроля государственный долг.
Пожалуйста, вспомните об этом предупреждении, когда пойдете к банкомату за наличными… а там ничего не окажется.
* * *
Пока мы думали о том, что на самом деле происходит с сегодняшней странной новой денежной системой, нас посетила ошеломительная мысль.
Наша финансовая система может резко измениться удивительным и катастрофическим образом, чего никто не может представить, не говоря уже о предвидении.
Вы помните, как смертельное цунами ударила по берегам Юго-Восточной Азии, убив тысячи людей и причинив ущерб на миллиарды долларов?
Что ж, как раз перед тем, как 30-метровая стена воды обрушилась на берег, случилась странная вещь: вода исчезла.
Отлив ушел дальше, чем когда-либо ранее. Местные рыбаки немедленно отправились на возвышенность. Они знали, что это значит. Но туристы вышли на пляж в поисках ракушек!
То же самое может произойти с денежной массой…
Нет физических денег в достаточном количестве
Вот каким образом… и почему:
Это кажется почти невозможным. Трудно представить. Сложно понять. Но если посмотреть на денежный агрегат М2 – который измеряет монеты и банкноты в обращении, а также банковские вклады и депозитные счета денежного рынка – то по данным на прошлый месяц запас денег в Америке насчитывал $11.7 трлн.
Но при этом объем физической валюты в обращении составлял всего $1.3 трлн, только примерно половина которого находится в США. (Никто не знает наверняка)
То, что мы используем сегодня в качестве денег, по большей части, представляет собой кредит. Он существует в виде нулей и единиц на электронных банковских счетах. Мы никогда его не видим. Не трогаем его. Не пересчитываем. Или не теряем за диванными подушками.
За счет создания этого кредита банки неплохо зарабатывают. И до тех пор, пока у банков будет достаточно капитала, они будут с радостью создавать столько кредита, покуда мы готовы за него платить.
В конце концов, банкам почти ничего не стоит создать новый кредит. Вот почему у них так его много.
Кредитно-денежная система такого рода не существовала никогда ранее. И она существует лишь в период времени, когда кредит переживает эпическую экспансию.
Итак, нашу денежную систему никогда не испытывали на прочность. Как она переживет глубокое или продолжительное кредитное сжатие? Может ли она выдержать длительный медвежий рынок облигаций или акций? Что произошло бы, если бы цены на потребительские товары вышли из-под контроля?
Меньше нуля
Наша нынешняя денежная система ведет свой отсчет с 1971 года.
В 1980 году она пережила 14-процентную инфляцию потребительских цен. Но Пол Волкер (Paul Volcker) уже делал свою работу, подняв процентные ставки, чтобы установить контроль над инфляцией.
И она пережила «кредитный кризис» 2008-09 годов. Бен Бернанке (Ben Bernanke) снизил стоимость кредита почти до нуля, опустив краткосрочные процентные ставки и скупив правительственные облигации на триллионы долларов.
Но следующий кризис может быть совсем другим…
Краткосрочные процентные ставки уже близки к нулю в США (и меньше нуля в Швейцарии, Дании и Швеции). И, по данным недавнего исследования McKinsey, общий объем мирового долга (по крайней мере, в соответствии с официальной статистикой) сегодня составляет $200 трлн, что на $57 трлн больше, чем в 2007 году. Это 286% от мирового ВВП… и намного больше того, что может поддерживать реальная экономика.
В какой-то момент времени коррекция долга станет неизбежной. За экспансией долга всегда – всегда – следуют сжатия. Нет другого пути. Долг не может расти вечно.
И когда это произойдет, политики нулевой процентной ставки и количественного смягчения не хватит, чтобы обратить вспять этот процесс, потому что они уже запущены в полную силу.
Что тогда?
Стоимость долга падает резко и стремительно. Кредиторы рассчитывают на своих заемщиков… трейдеры рассчитывают на своих контрагентов… банкиры рассчитывают друг на друга…
… и внезапно никто не хочет расставаться с копейкой из страха, что может никогда ее не увидеть. Кредитование прекращается.
Не то чтобы никто не хочет кредитовать; никто не хочет и брать кредит – за исключением отчаявшихся людей без возможности выбора, а это обычно те, кто даже не надеется выплатить свои долги.
Точно так же, как было после кризиса 2008 года, мы можем ожидать быстрой реакции от федералов.
ФРС объявит о новых неограниченных возможностях получения займов. Но это не будет иметь значения…
Цены на жилье обвалятся. (Кто даст в долг под залог стоимости дома?) Цены на акции рухнут. (Кто сможет получить кредит под залог акций?) Произведения искусства, предметы коллекционирования и ресурсы – это все отправится в свободное падение.
СЛЕДУЮЩИЙ кризис
Во время последнего кризиса все крупные банки и инвестиционные фирмы на Уолл-стрит стали бы банкротами, если бы государство не вмешалось. В следующий раз спасти их может быть не так просто.
Следующий кризис, скорее всего, охватит ВСЕ классы активов. А с увеличением мирового объема задолженности на $57 трлн по сравнению с 2007 годом его, скорее всего, будет гораздо сложнее остановить.
Вы еще с нами?
Потому что как раз тут и начнется самое интересное…
В денежной системе, обеспеченной золотом, цены падают. Но деньги остаются в системе. Деньги становятся более ценными. Они не исчезают. Они дорожают, потому что их можно использовать для покупки большего количества товаров.
Разумеется, люди держатся за них. Конечно, скорость обращения денег – частота, при которой каждая единица валюты используется для покупки чего-либо – падает. И это также вызывает сокращение денежной массы.
Но представьте, что происходит с кредитными деньгами. Деньги не просто перестают циркулировать. Они исчезают. Когда залог приходит в негодность, кредиту конец.
Банк, у которого был «актив» (в форме займа клиенту) в размере $100,000 в июне, к июлю может получить ноль. Корпорация, которая развернулась за счет обратной скупки акций за одну неделю, две недели спустя может обнаружить, что эти акции подешевели вдвое. Владелец портфеля фондовых акций стоимостью $100,000 несколькими днями позже может обнаружить, что он вообще ничего не стоит.
Все это стандартная плата за кредитный кризис. Новый недостаток – и он губителен – то, что сейчас люди делают то, что они делали всегда, только они вынуждены делать это совершенно иным путем.
Они перестают тратить. Они копят наличные. Но какую наличность вы скопите, когда большая часть транзакций производится в кредит? Можно ли скопить кредитную линию? Вы кладете в свое хранилище кредитную карту?
Нет. Люди будут хранить наличные, которые им понятны – нечто, что можно потрогать руками… нечто, что набирает ценность – и быстро. Они захотят долларовые банкноты.
Итак, в соответствии с хорошо известной динамикой, эти бумажные банкноты быстро исчезнут. Люди опустошат банкоматы. Они исчерпают источники кредитования. Они просят «кэшбэк», когда пользуются кредитными картами. Они хотят настоящих денег – старомодных денег, которые можно положить в карманы и в домашние сейфы…
Долларовая паника
Давайте на этом остановимся и напомним читателям, что мы говорим о краткосрочной перспективе – дни… возможно, недели, самое большее, пару месяцев. И все. Это период, за который кредитный кризис высосал наличные из системы… и после которого нахлынуло цунами правительственной инфляции.
Как сказал Бен Бернанке, «решительный центробанк всегда сможет создать положительную инфляцию потребительских цен». Но на это нужно время!
И за этот период воцарится паника. Долларовая паника – когда люди отчаянно жаждут заполучить доллары… чтобы заплатить за еду… за топливо… и за все остальное, что им нужно.
Кредит может все еще быть доступен. Но он будет бесполезен. Никто не захочет его брать. Банкоматы и банки останутся без наличных. Кредитные механизмы будут лишены реальных наличных. Банки будут вывешивать таблички: «Лимит снятия наличных - $500». А потом: «Выдача наличных не производится».
У вас будет кредитная карта с кредитной линией в $10,000. У вас $5,000 на вашем дебетовом счете. Но все финансовые организации работают неустойчиво. И вот в новостях вы прочтете, что ваш банк обанкротился, и его имущество переходит во владение по доверенности. Что бы вы выбрали? Свою кредитную линию в $10,000 или пачку 50-долларовых банкнот?
Вы поедете на заправку. Достанете свою кредитную карту для оплаты.
«Принимаем только наличные», - будет висеть табличка. Потому что механизм кредитной экономики будет разваливаться. Заправочные станции… их поставщики… и их финансирующие организации не хотят оказаться в дураках с « кредитом» от вашего обанкротившегося кредитора!
Чьи кредитные карты все еще надежны? Чьи кредитные линии все еще имеют ценность? Чей банк готов развалиться? Кто может выплачивать свою ипотеку? Кто выплатит свои долги по кредитной карте? В кризис эти вопросы будут такими же обычными, как сегодня звучит вопрос: «Кто получит Оскара?»
Но никто не знает ответов. Все быстро перестанут теряться в догадках… и перейдут на наличные.
Наш совет: держите какое-то количество при себе. Они могут вам понадобиться.
