Світ на порозі інфляційної кризи

 

 

Четыре года назад, в разгар кризиса 2008 г., Федеральная резервная система США увеличила свой баланс примерно вдвое, доведя его до $2 трлн. Это была нормальная реакция центрального банка, наученного горьким опытом краха на Уолл-стрит 1929 г.



Кризис прошел, депрессии не случилось, к концу 2009 г. американская экономика оправилась, но экономический рост не вернулся. Безработица оставалась на крайне высоком уровне, цены на недвижимость, рухнув в 2008 г., не спешили подниматься. В конце 2010 г. ФРС опять запустила печатный станок, вливая ликвидность в банковскую систему и доведя свой баланс до $2,8 трлн. Еще два года спустя, в сентябре уже этого года, ФРС объявила новый раунд «количественного смягчения». Если центральный банк продолжит этот раунд до конца будущего года, то баланс ФРС увеличится до $4 трлн.



Если бы в 1996 г., когда Бен Бернанке возглавил кафедру экономики Принстонского университета, ему сказали, что ФРС вкачает в банковскую систему ничем не обеспеченной ликвидности на 20% ВВП, он не поверил бы, что такое возможно. Печатание бумажных денег их обесценивает — если это было верно во времена гиперинфляции в довоенной Германии и во множестве других стран в разное время, то должно быть верно и сегодня.



Поскольку доллар остается резервной валютой, вкачивание американских денег неизбежно приводит к росту денежной массы во всем мире. Чтобы доллар не обесценивался против национальной валюты, центральные банки скупают доллары на рынке и для этого выпускают собственную валюту. Резервы Центрального банка Китая зашкаливают за $3 трлн, но это лишь самый вопиющий пример. Долларовые резервы подавляющего большинства стран находятся на рекордном уровне и продолжают расти.



Тем не менее инфляция как в США, так и в мире остается очень умеренной, в среднем не выше 2-2,5%. Это кажется необъяснимым. Но ответ на вопрос о том, есть инфляция или нет, сильно зависит от того, как ее измерять. Да, обычная корзина потребляемых товаров и услуг в цене практически не растет. То есть относительно этой корзины деньги не обесцениваются или обесцениваются крайне медленно. Однако если посмотреть на естественные ресурсы, то картина окажется совсем иной. В долларовом измерении индекс ресурсов журнала Economist вырос в 2 раза с 2005 г., причем индекс пищевых ресурсов за это время подскочил в 2,5 раза, а индекс индустриальных поднялся на 50%, несмотря на серьезный экономический спад. Относительно золота за семь лет доллар упал в 4,5 раза.



Наиболее точно, однако, падение цены доллара просматривается относительно нефти. Цена за баррель в последние сто с лишним лет колебалась в среднем около $30-40 с учетом инфляции. Причем цена не менялась значительно, несмотря на огромный рост спроса на нефть и ее добычи, несмотря на огромные катаклизмы, которые мир пережил в XX в. В 2005 г. нефть так и стоила, примерно $40 за баррель. Сегодня она стоит примерно в 2,5 раза дороже.



Нефть и ресурсы выросли в цене и по сравнению с производственными товарами. Иными словами, производственные товары становится все дешевле производить и они падают в цене. Если мы возьмем официальную инфляцию с 2005 г., то они выросли в цене где-то на 10-15%. Если же взять инфляцию, измеряемую ценой на нефть, то они упали где-то на 35%. Что вполне резонно, поскольку производство за это время сместилось в Китай и другие страны с дешевой рабочей силой, увеличилась конкуренция и упал спрос на многих развитых рынках.


Сфера услуг, особенно малоквалифицированных, как, например, парихмахерская, уборка или рестораны, близко связана по ценам с производственными товарами. Услуги же более квалифицированные также значительно подорожали. Цена на образование в университетах США с 2005 г. выросла на 50%.



Есть и другие признаки инфляции. Например, рынки акций вот уже 15 лет стоят на месте. Если мы вспомним инфляционные 1970-е годы, то заметим, что индекс Доу Джонс тоже никуда в то время не двигался. Это происходит потому, что, во-первых, инфляция ухудшает качество корпоративной прибыли. Прибыли номинально растут, но в пересчете на инфляцию они могут даже снижаться. А во-вторых, инфляция искажает общую экономическую картину и обесценивает деньги. Не имея четкого представления о том, сколько можно заработать на инвестициях, никто инвестировать не будет. Поэтому инвесторы большей частью чураются рынков акций.



Как известно, инвестиции равны сбережениям. Постоянные вливания новых денег снизили проценты по вкладам до нуля. Ценные бумаги казначейства США, так называемые Т-bonds, платят тоже всего лишь десятые доли процента. Все эти процессы снижают желание сберегать.



Выпускаемая денежная масса постепенно накапливается, на манер снежной лавины. Поскольку ситуация совершенно беспрецедентная в истории экономики, никто не знает, как и когда она сорвется. В какой-то момент это неизбежно произойдет.



Для России экономическая ситуация последних лет была крайне выигрышной. Она продает дорожающую нефть и импортирует дешевеющие производственные товары. Однако к инфляционному кризису страна совершенно не готова. Она, во-первых, крайне зависит от импорта, во-вторых, полученные нефтедоллары были либо разворованы, либо потрачены впустую, а не инвестированы, а в-третьих, те сбережения, которые она сумела накопить, она держит в тех же долларах, которые довольно быстро теряют цену.

 

Алексей Байер
Автор — обозреватель журнала Research, Нью-Йорк



finance.rambler.ru

 


02.10.2012 802 0
Коментарі (0)

05.06.2025
Олег Головенський

Про сучасні загрози, що потребують нової парадигми підготовки управлінців і фахівців та про нову освітню програму «Національна безпека», Фіртка поспілкувалася з куратором програми, професором кафедри публічного управління та адміністрування Василем Остап’яком.

1061
02.06.2025
Лука Головенський

Про репресії радянською системою українських науковців та лідерів визвольних змагань, про навчання і наукові дослідження Українського Вільного Університету в Мюнхені та його місію української культурної дипломатії Фіртка поспілкувалася з Ларисою Дідковською.  

1691 2
28.05.2025
Вікторія Матіїв

Фіртка порозмовляла з Сергієм Галкіним — колишнім морським піхотинуем Феодосійського батальйону. Після окупації Криму Росією у 2014 році, медики виявили в нього пухлину. Чоловіка визнали непридатним до служби. Відтоді він активно займається волонтерством: допомагає українським військовим та надає юридичні консультації.  

1093
25.05.2025
Олег Головенський

Фіртка підготувала «змішаний» рейтинг задекларованих зарплат місцевих посадовців, в який входять керівники рад та державних (військових) адміністрацій Івано-Франківщини та районів області.  

3641
23.05.2025
Вікторія Косович

Про методи викладання, сучасну школу історії та виклики професії Володимир Половський розповів журналістці Фіртки.

3383 7
21.05.2025
Тетяна Ткаченко

Про долю Центрального ринку, судові процеси, стихійну торгівлю та майбутні плани, журналістка Фіртки поспілкувалася з директором КП «Муніципальні Ринки» Мар’яном Слюзаром.

2728 1

Світ змінився до невпізнаваності зі стрімким розвитком технологій ми наче живемо у майбутньому. І водночас існують традиції, яким сотні років. Одна з таких  релігійних традицій — це шанування мощей святих у християнстві.

324

Ані висока освіченість, ані шляхетна спадковість, ані залучення до незлобивих віровчень не породжують усвідомленого гуманізму «просто так».

449

Звичайно знаковою подією у християнській сім`ї є перша сповідь і причастя дитини, але  цю важливу сакральну подію  батьки часто нівелюють, зміщуючи акценти з важливого на другорядне.  

972

Поділ народів на «історичні» та «неісторичні» є ідейним спадком позаминулого століття. Історики кажуть, що методологічно він застарів. Певне, мають рацію. Попри це прихід Трампа продемонстрував, що певні історично «застарілі» та «архаїчні» речі здатні досить бадьоро та свіжо випірнати з минувшини.

1557
02.06.2025

На Прикарпатті завершується весняна посівна кампанія.  

1054
26.05.2025

На Івано-Франківщині триває посівна кампанія.  

1087
20.05.2025

Фіртка ділиться порадами та лайфхаками, які допоможуть зробити раціон більш корисним та збалансованим.

776
01.06.2025

У селі Гошів, що на Івано-Франківщині, на Ясній Горі розташований монастир Чину святого Василія Великого. Зокрема, на дзвіниці Гошівського монастиря знаходиться один з чотирьох карильйонів України.  

6539
29.05.2025

У четвер, 29 травня, християни відзначають Вознесіння Христове.  

716
25.05.2025

У Біблії немає вичерпного пояснення природи людської душі. Але вивчивши, як використовується у Святому Письмі слово «душа», ми можемо зробити певні висновки.

44038
19.05.2025

Старий сидів біля оазису, біля входу в одне близькосхідне місто. До нього підійшов юнак і запитав...

3391
25.05.2025

Мурали або стінописи сьогодні не є чимось незвичним. У містах України, зокрема й в Івано-Франківську, на вільних стінах будинків час від часу з'являються різноманітні нові прояви вуличного мистецтва.  

35711 1
01.06.2025

Другий тур виборів президента Польщі відбувається після того, як жоден з 13 кандидатів у першому турі 18 травня не здобув більше половини чинних голосів.  

385
27.05.2025

Німеччина, а також Франція, Велика Британія та США більше не мають обмежень щодо далекобійної зброї для України.  

661
22.05.2025

Держсекретар США Марко Рубіо відмовився назвати лідера Кремля володимира путіна воєнним злочинцем.  

741
17.05.2025

Президент України Володимир Зеленський говорив з Президентом США Дональдом Трампом разом із Президентом Макроном, Федеральним канцлером Мерцом, прем’єр-міністрами Стармером і Туском.  

949