Перегляд прогнозів ФРС: емісію потрібно починати в травні-червні

 

Произошло важное событие – заседание Комитета по открытым рынкам (FOMC) Федеральной резервной системы США, который и принимает судьбоносные решения о денежной политике. Вообще-то, последние месяцы решения этого комитета (который в регулярном режиме заседает 8 раз в году) не были особо интересными, но вот как раз на прошлой неделе FOMC порадовал.

 

Прежде всего он пересмотрел прогнозы ФРС по основным показателям экономики. Прогноз по росту ВВП на 2012 и 2013 гг. был понижен, а на 2014 г. - повышен; прогнозы по уровню безработицы на все три года были снижены, в т.ч. на 2014 г. - до 6,7%-7,6%. Отметим, что долгосрочные прогнозы сегодня вещь вообще во многом бессмысленная, а краткосрочные – требуют значительных усилий для своей верификации, поскольку и статистические показатели, и процессы, в рамках которых строятся прогнозные модели, к реальности имеют слабое отношение. В частности, я твердо убежден, что спад в экономике США уже идет, а инфляция существенно выше официальных показателей.

 

Далее, ФРС отметила умеренные положительные тенденции в экономике и некоторое улучшение ситуации с занятостью, но констатировала сохранение депрессивного состояния жилищного сектора. Отметим с учетом вышесказанного, что так называемые «позитивные» тенденции на самом деле связаны как с искажениями статистики (причем, как правило, только в одну сторону – улучшения показателей), так и с тем, что публике предъявляются не совсем те данные, которые нужно. Так, потребительские расходы действительно не падают (точнее, не сокращаются в рамках заниженной инфляции), но общий спрос домохозяйств падает, что хорошо видно по тому, как много усилий тратят власти США на его поддержание. Только за последние годы дефицит бюджета США вырос более чем на триллион долларов, и все эти деньги пошли на поддержание спроса наименее богатых слоев населения. Что добавило к общему частному спросу около 10% в год.

 

Можно было бы сказать, что это нормальная политика, если бы не ряд обстоятельств. Во-первых, причины падения спроса так и не были названы, а это значит, что, теоретически, спрос может падать и дальше. Собственно, в соответствии с нашей теорией так и должно происходить, но в этом случае возникает вторая проблема – откуда взять ресурсы на дальнейшее стимулирование спроса? Ну и, в-третьих, уже нынешний дефицит бюджета создает серьезные проблемы, и нет никакой уверенности, что продолжение расходов бюджета в таком масштабе не создаст новых серьезных сложностей. Ну, точнее, почти наверняка создаст, вопрос только -- когда их давление станет неприемлемым.

 

Ну и главное. Руководство ФРС, наконец, четко ответило на вопрос о своих долгосрочных планах в части денежной политики. А именно: Бернанке пообещал оставить учетную ставку на минимальном уровне как минимум до 2014 г. Отметим также, что ФРС, наконец, признало официальный уровень инфляции в 2% в год, превышение снижение которого должно требовать от нее каких-то действий. Поскольку Бернанке в очередной раз намекнул, что начать новую эмиссию ФРС может уже в том году, не исключено, что снижение официальных данных по инфляции как раз и является подготовкой к этому процессу. Пока же ФРС только реинвестирует доходы от тех ценных бумаг, которыми владеет, причем исключительно в покупку новых казначейских облигаций США. Впрочем, не исключено, что этого объема будет недостаточно – что, быть может, и станет формальным поводом для начала новой эмиссии.

 

Вообще нужно понимать, что любые официальные решения ФРС и выступления официальных лиц, входящих или близких к руководству этой организации, нельзя понимать буквально. Тут как раз тот самый случай, когда нужно читать между строк и ловить каждый нюанс. В этом смысле последнее заседание было крайне информационным, поскольку четко и внятно показало, что денежные власти США твердо встали на путь дальнейшего смягчения денежной политики, в том числе, новой порции массированной эмиссии.

 

Разумеется, как всегда и бывает, причины тут есть и экономические, и политические. Первые сводятся, по большому счету, к четкому пониманию, что источников для стимулирования частного спроса больше нет, а последствия его спада проявляются все шире и шире. Значит – придется деньги печатать, вопрос только в одном: как именно за их счёт повышать спрос. Пока, судя по всему, выбран бюджетный способ, однако то, что при массовой эмиссии будет использован только он – пока вопрос.

 

Но есть и политические моменты, которые не только показывают, что вероятность новой эмиссии велика, но и дают возможность оценить сроки её начала. В первую очередь это влияние эмиссии на результаты президентских выборов в США. Последние десятилетия их результаты четко коррелируют с экономической ситуацией – на фоне падения доходов населения действующую власть практически не переизбирают. А значит – эффект от эмиссии с точки зрения стимулирования спроса должен проявиться к началу ноября, при этом желательно, чтобы негативные последствия такого решения, рост цен, еще бы не проявился. Это практически однозначно указывает на то, что эмиссию нужно начинать в мае-июне. Однако понятно, что это всего лишь рассуждения, точность которых можно будет проверить только на практике.

 

В целом можно отметить, что результат заседания FOMC оказался очень информационным, и можно смело сказать, что дискуссия между инфляционными и дефляционными вариантами, которая постоянно велась в рамках работы ФРС, завершилась. Поскольку я неоднократно отмечал, что чистой дефляции сегодня никто не допустит, должен с удовлетворением отметить, что эта моя позиция подтвердилась на практике.  

 

 

Михаил Хазин

Опубликовано: worldcrisis.ru


01.02.2012 Михайло Хазін 1214 0
Коментарі (0)

20.08.2025

Гендиректорка ПрАТ «Сегежа Україна» передала синові активи підприємства за 184 мільйони гривень, обійшовши санкції та завдавши державі збитків. Що стоїть за цією схемою? Фіртка з'ясовувала деталі кримінального провадження та схему, яка, за версією слідства, допомогла обійти санкції проти російських акціонерів.

1847
15.08.2025
Вікторія Матіїв

Дружина полеглого захисника Богдана Микицей розповіла журналістці Фіртки, яким був її чоловік — удома, серед близьких та на фронті.   

1665
10.08.2025
Олександр Мізін

Схеми з державною землею в Івано-Франківській та Львівській областях викривають системні зловживання: розкрадання коштів на врожаю, рейдерство, незаконна приватизація.

1322
07.08.2025
Лука Головенський

Про історію блаженної Едігни нам вперше в інтерв’ю розповів отець Володимир Війтович, настоятель головного Храму УГКЦ в Мюнхені.

2602
06.08.2025

Фіртка зібрала офіційну статистику щодо внутрішньо переміщених осіб в Івано-Франківській області. За цими цифрами — реальні життя людей, зі своїми радощами та бідами, які прагнуть гідного майбутнього попри всі виклики.

6232
30.07.2025
Олег Головенський

Фіртка поспілкувалася з Олександром Красовицьким —письменником та видавцем, генеральним директором та власником харківського видавництва «Фоліо».   

5365 26

Східне християнство — найпоширеніша релігійна традиція в Україні. Православна церква України і Українська греко-католицька церква мають подібний устав і обряди, і вони глибоко вкорінені в українську культуру.  

144

Цього дня, рівно 148 років тому, 22 серпня 1877 року народився мій прапрадід Самійло Головенський. Він був козацького роду, заможним, володів 30-ма гектарами поля та млином. В радянські часи його назвали «куркулем».

622

Вмираючи, сер Ніколас Горацій Аспер марив пророцтвами Нострадамуса, вавилонським краєзнавством і курсами лондонської біржи, співав псалми і сури арабською, пророкував Антихриста (в його арабському варіанті – Джаджала) і спілкувався з астральними привидами давніх царів.

536

Існує такий народний вислів: «в церковному календарі кожен день свято» і це частково правда, а частково ні. Використання цього виразу звучить як висміювання релігійної традиції.

643
19.08.2025

Цьогоріч на Івано-Франківщині зафіксували зниження виробництва меду та скорочення кількості бджолосімей. Водночас споживчі ціни продовжують зростати.  

1916
15.08.2025

Час останнього прийому їжі може впливати на здоров’я не менше, ніж її склад.  

792
11.08.2025

На Прикарпатті аграрії вже зібрали третину врожаю зернових та зернобобових.  

633
19.08.2025

У Гошеві відбудеться молодіжна піша проща, присвячена молитві за Україну.  

611
14.08.2025

У селі Старуня 22 серпня 2025 року відбудеться урочисте освячення храмового комплексу Блаженного священномученика Симеона Лукача.  

1532
11.08.2025

Нічні чування відбудуться з 12 на 13 серпня в Погінському монастирі, що на Івано-Франківщині.  

936
06.08.2025

У день Преображення Господнього, 6 серпня, в івано-франківських храмах традиційно відбулося освячення плодів та кошиків із дарами врожаю.  

998
05.08.2025

Журналістка Фіртки поспілкувалася з учасниками івано-франківського гурту LaBlur, які розповіли, як зароджувався їхній колектив, чому музика — це їхній порятунок та як вони поєднують творчість із благодійністю.  

1049
23.08.2025

Лише в серпні поточного року українськими дронами були вражені, деякі по кілька разів, сім великих нафтопереробних підприємств Росії та інша інфраструктура. Загалом враженими виявилися підприємства, які забезпечують 14% ринку пального Росії. Частина підп

175
16.08.2025

Так виглядає, що Трамп принижений путіним. Трамп ризикнув, поставивши на кон хоч і не все, але багато. І програв. Перед самітом на Алясці він заявляв, що якщо не досягне за результатами особистої зустрічі припинення вогню в Україні, то буде незадоволеним. Припинення вогню він не отримав. Але після тригодинних переговорів заявив, що оцінка зустрічі — «десять з десяти».  

938
07.08.2025

Президент України Володимир Зеленський посів друге місце в рейтингу світових політиків за позитивним сприйняттям у США. Вище тільки Папа Лев ХІV.  

716
05.08.2025

Росія продовжує втрачати позиції на європейському газовому ринку, де домінувала з ще радянських часів.

799