Домінік Фрісбі: Золото не платить відсотків і не має фундаментальної цінності. Чи правда це?

 

 

 

Я знаю, что должен был уехать на лето, но комментарии Алана Битти (Alan Beattie), международного редактора по экономике Financial Times, в Твиттере, взбудоражили меня и выманили из бункера.

 

Битти заявляет, что для золота не существует «фундаментальной модели оценки», что оно «не платит процентов» и поэтому является «врожденно спекулятивным». Да что вы говорите…

 

Такие аргументы очень часто приводятся батальоном, шагающим под лозунгом «золото бесполезно». Я хочу на них ответить.

 

Во-первых, золото не платит процентов. Правда. Но ведь и наличные приносят доход только если их отдать кому-то взаймы. Мир должен понять, что наши наличные в банке отданы взаймы. Золото может платить проценты, если его отдать взаймы. И многие так и делают, хотя я не могу сказать зачем.

 

Но в ситуации негативных процентных ставок, когда ставки ЦБ находятся ниже уровня инфляции, кого вообще волнуют проценты? 1-2% процента по вкладам. Радость-то какая.

 

Затем идея о том, что «золото бесполезно». Да ну?

 

У золота немного промышленных применений, это так. Оно слишком дорогое. Но бесполезно?

 

Золото, в отличие от пузырей и государственных облигаций, длится вечно. Это делает его очень эффективным видом денег, и я сейчас объясню почему.

 

Но как золото может быть деньгами, утверждает следующий аргумент, если вы не можете пойти с ним в магазин и купить на него вещи? Совершенно верно. Не можете.

 

Хотя ... на самом деле, можете. Золотой соверен все еще остается законным платежным средством. Но его номинальная стоимость – всего один фунт, тогда как реальная - 250 фунтов стерлингов. Вы были бы дураком, если бы потребовали у какого-нибудь бедного лавочника принять его в качестве оплаты. А он был бы дураком, если бы отказался. Но это мелочи.

 

Золото так и не нашло широкого применения в качестве ежедневного средство обмена. Кусочек золота размером с пенни (около £125 или $200 на сегодняшние деньги) содержит слишком много ценности для чего-либо, кроме дорогих операций. Медь, никель, серебро, бумага, а теперь и цифровые деньги нашли гораздо более широкое применение.

 

Но сказать, что вы не можете купить на него вещи, потому что оно не деньги, это поверхностное и невежественное заявление. Деньги – это нечто большее, чем просто средство обмена. На самом деле, это всего лишь одна из трех основных функций денег: они также должны действовать в качестве хранилища богатства и в качестве расчетной единицы.

 

Сама инертная, врожденная, вечная бесполезность золота - и мы должны поблагодарить за это Мать Природу - делает его такой эффективной формой денег. Оно не имеет других функций, кроме сохранения богатства. Даже его использование в ювелирных изделиях является продолжением этой функции - хранения (и демонстрации) богатства.

 

Правительства не могут печатать золотом, они не могут его «количественно смягчить», или вызвать его из ниоткуда (как это происходит с кредитами в рамках системы дробного резервирования). Они не могут его обесценить, как свои валюты. Оно просто остается навсегда, не потребляется и не исчезает. Все это означает, что золото является константой, - и, следовательно, отлично расчетной единицей, гораздо лучшей, чем правительственные деньги.

 

Спрос на сохранение капитала обычно падает во времена экономического роста, как в 80-е и 90-е, и вместе с ним падает и цена на золото. Люди ищут возможностей увеличить свой капитал, а не просто его сохранить.

 

С другой стороны, спрос на золото растет в периоды экономического сжатия и монетарных проблем, которые мы переживаем с перерывами с начала столетия. В такие времена люди больше обеспокоены, как говорит поговорка, возвратом капитала, а не возвратом НА него (то есть получением доходности).

 

Фундаментальная полезность золота заключается в том, чтобы быть деньгами.

 

Но как оценить золото?

 

Давайте перейдем к некоторым фундаментальным моделям оценки.

 

Самые простые – это пропорции. Для золота их существует великое множество. Если посмотреть на отношение золота к любому активу, - фондовому рынку, цене на дома, продовольствию, валютам, облигациям или товарным ресурсам за период времени, подходящий для вашего инвестиционного горизонта, вы быстро получите представление о ценности и тенденции.

 

Ниже я привожу пример исторического отношения золота к ведущим американским публичным компаниям – индексу Доу. Этот график – благодарю за него Ника Лейрда (Nick Laird) из sharelynx.com – протяженностью 200 лет. Но на отношение можно посмотреть и на ежедневных отрезках, если есть такое желание.

 

 

Доу/золото

Нажмите на картинку для увеличения.



Затем, я хотел бы предложить еще одну, куда более твердую систему оценки.

 

В периоды глобального бегства в ликвидность в 2008 году и сегодня рынки государственных облигаций США, Великобритании и Германии, а не, к удивлению многих, золото, стали избранным убежищем для инвесторов. Но как долго все это может продлиться?

 

Схлопывание рынка государственных облигаций – это мечта каждого золотого жука. Тогда золото вновь займет свое место безопасных денег последней инстанции. Есть множество факторов, которые могут вызвать такое событие. Оно может произойти, а, может, и нет. Но чем больше они печатают, чем больше они обесценивают, и тем выше его вероятность.

 

В таких обстоятельствах можно использовать в качестве фундаментальной модели оценки отношение размера золотых резервов развитой экономики (в случае США – это 261 млн унций, хотя аудит и не проводился) с ее внешним долгом (то есть долгами в руках иностранцев (сегодня около $5 трлн)). Чтобы выплатить свои долги золотом, цена на него должна равняться $19,000 за унцию.

 

LOL.

 

Или можно посмотреть на денежную базу ФРС, сегодня равняющуюся $2,6 трлн. Если обеспечить ее золотом на 100%, мы получим $10,000 за унцию.

 

Опять LOL.

 

Стоит отметить, что в XIX столетии фунт был обеспечен золотом только на около 25%. В периоды стресса это отношение доходило до 50%. Во время бумов – падало до 15%. Я об этом говорил здесь. Если доллар, сегодняшняя мировая резервная валюта, был бы обеспечен на 25%, модель дает цену в $2,500.

 

Но если бы золото достигло 25% денежного агрегата MZM (объем денег внутри экономики доступный для немедленного расходования и потребления, с нулевым периодом погашения), то цена была бы выше.

 

«Обоснование у модели довольно простое. MZM, то есть финансовые активы к погашению по номиналу по требованию, это то, что Федеральная резервная система должна гарантировать в случае банковского кризиса, чтобы избежать паники. Если центральный банк не может гарантировать достаточно большую часть (возможно весь) MZM, может наступить паника и деньги будут отзываться в таком большом количестве, что это может стать системно опасным. Поэтому у ФРС нет выбора: он должен гарантировать MZM».

 

Сегодня размер MZM чуть менее $11 трлн. Разделите это на 261 млн унций американского золота и вы получите $42,000 за унцию. 25% этого равняется $10,500.

 

В этой связи интересно отметить, что в период пользующегося дурной славой золотого зубца 1980 года, когда золото достигло $850 за унцию, американские золотые резервы достигли 25% MZM, так что это еще одна из возможных моделей.

 

Идея о том, что к золоту официально вернется его естественная и историческая роль денег, постепенно набирает вес с конца столетия. Неофициально это уже произошло – отсюда и текущий бычий рынок. Но все вышеприведенные модели опираются на то, что эта идея получит более широкое признание публики и рынка, помимо официального признания – будь то в форме золотого стандарта или конфискации.

 

Возвращение этой роли может никогда и не произойти, и золото может стать устаревшим и забытым ресурсом. Но я бы на это не ставил. На самом деле, учитывая то, как развивается сегодня банковский кризис, я бы поставил на прямо противоположное. Но на пути нас ожидает дикая, дикая волатильность.

 

 goldenfront.ru


27.06.2012 998 0
Коментарі (0)

17.07.2025
Катерина Гришко

Родичі пробачили хлопцю, знаючи про «своєрідний характер» загиблої і його нелегке дитинство, і просили в суді застосувати менш суворе покарання.  

2842
13.07.2025
Вікторія Матіїв

Дружина полеглого воїна Любов Галько розповіла журналістці Фіртки, яким був Руслан Галько — у повсякденному житті, в родинному колі та на фронті.

20983
09.07.2025
Тетяна Дармограй

В інтерв’ю професорка кафедри судової медицини Івано-Франківського національного медичного університету Наталія Козань розповіла про процес та методи ідентифікації тіл загиблих військових, виклики, з якими стикаються фахівці та чому ця робота — це насамперед про гідність.  

1933
05.07.2025
Вікторія Косович

Про те, що таке фемінізм, як він розвивався в українському суспільстві та чому його не потрібно боятися, Фіртка поспілкувалася з журналісткою та письменницею, авторкою книги "Слово на літеру "Ф" Іриною Славінською.

1315 1
30.06.2025
Тетяна Ткаченко

Про актуальність проблеми больового синдрому в периопераційному періоді журналістці Фіртки розповів завідувач кафедри анестезіології та інтенсивної терапії Івано-Франківського національного медичного університету, професор Іван Тітов.  

2337
26.06.2025
Олег Головенський

Фіртка вже проаналізувала декларації нардепів, керівників рад, ОВА та голів громад Прикарпаття за 2024 рік. Сьогодні — фінальна частина: декларації керівників правоохоронних органів області.

4005

Я відкладаю роботу над перекладом книги. Виходжу з кабінету, де практикував Вольфганг Льох, засновник психоаналітичного об'єднання... Спускаюся повз книжковий магазин, де збиралися тюбінгенські філософи, і де Ернст Блох шукав світлі сторони соціалізму. Повертаю ліворуч і натрапляю на інший книжковий магазин, де працював і писав Герман Гессе...

640

По соцмережах пішла дискусія про зрізані кілька дерев (ялинок) на Івано-Франківській Площі Ринок. «Політично» мотивований ґвалт наростає. Аж до вимог «засадити» ринкову площу деревами та зробити парк.

2111

Гадаю багато хто був свідком такої ситуації в церкві, коли дитина могла пробігтись у церкві, кудись заглядати, можливо щось голосно запитувати й одразу отримати зауваження або присоромлення від інших, часто старших, людей або бабусь.

791

Ніколи ідіотизм не стає більш очевидним, як у момент, коли починають його зводити у абсолют великі писарі сентиментально-переконливих текстів у редакційних кімнатах центрів, які «творять думки».

1383
21.07.2025

Час останнього прийому їжі може впливати на здоров’я не менше, ніж її склад.  

83
13.07.2025

Першими жнива на Прикарпатті почали хлібороби Покуття.

442
10.07.2025

У сучасному ритмі життя готувати "здорову вечерю з трьох страв" щодня — радше мрія, ніж реальність. Але це не означає, що збалансоване харчування — лише для тих, хто має багато часу. Навпаки: з правильним підходом можна харчуватися повноцінно, навіть маючи 15–20 хвилин на день.  

977
21.07.2025

У Святому Письмі є притча, що вчить милосердю і взаємодопомозі, яку часто наводять як приклад для сучасного суспільства.  

91
17.07.2025

На Прикарпатті готуються до щорічної Всеукраїнської Патріаршої прощі до Галицької Чудотворної ікони Матері Божої у Крилосі. Проща відбудеться 2-3 серпня.  

718
15.07.2025

Християнська родина — це не лише осередок любові й підтримки, а й «домашня Церква».  

717
11.07.2025

П'ятого серпня цього року в часі прощі з нагоди вшанування чудотворної ікони Гошівської Богородиці відбудеться презентація нової ікони тифлографічно-акустичного типу «Богородиця з Гошева».  

661
11.07.2025

Історія занепаду пам’ятки архітектури та боротьба за його повернення громаді.

8154
15.07.2025

У понеділок, 14 липня, генсек НАТО Марк Рютте під час зустрічі із президентом США Дональдом Трампом у Білому домі нагадав президенту США, кого Росія відправила керівником делегації на переговори до Стамбула.

729 2
09.07.2025

Президент США Дональд Трамп, аби втримати пУтіна від вторгнення в Україну, погрожував російському диктатору «розбомбити Москву до бісової матері».

852
04.07.2025

«Більдерберзький клуб» — одна із найбільш загадкових закритих «тусовок». Зустрічі клубу щороку тривають кілька днів щоразу в іншому місці.

2133 4
02.07.2025

Президент США Дональд Трамп оглянув новий центр утримання мігрантів "Алігатор Алькатрас" у Південній Флориді.  

798