Домінік Фрісбі: Золото не платить відсотків і не має фундаментальної цінності. Чи правда це?

 

 

 

Я знаю, что должен был уехать на лето, но комментарии Алана Битти (Alan Beattie), международного редактора по экономике Financial Times, в Твиттере, взбудоражили меня и выманили из бункера.

 

Битти заявляет, что для золота не существует «фундаментальной модели оценки», что оно «не платит процентов» и поэтому является «врожденно спекулятивным». Да что вы говорите…

 

Такие аргументы очень часто приводятся батальоном, шагающим под лозунгом «золото бесполезно». Я хочу на них ответить.

 

Во-первых, золото не платит процентов. Правда. Но ведь и наличные приносят доход только если их отдать кому-то взаймы. Мир должен понять, что наши наличные в банке отданы взаймы. Золото может платить проценты, если его отдать взаймы. И многие так и делают, хотя я не могу сказать зачем.

 

Но в ситуации негативных процентных ставок, когда ставки ЦБ находятся ниже уровня инфляции, кого вообще волнуют проценты? 1-2% процента по вкладам. Радость-то какая.

 

Затем идея о том, что «золото бесполезно». Да ну?

 

У золота немного промышленных применений, это так. Оно слишком дорогое. Но бесполезно?

 

Золото, в отличие от пузырей и государственных облигаций, длится вечно. Это делает его очень эффективным видом денег, и я сейчас объясню почему.

 

Но как золото может быть деньгами, утверждает следующий аргумент, если вы не можете пойти с ним в магазин и купить на него вещи? Совершенно верно. Не можете.

 

Хотя ... на самом деле, можете. Золотой соверен все еще остается законным платежным средством. Но его номинальная стоимость – всего один фунт, тогда как реальная - 250 фунтов стерлингов. Вы были бы дураком, если бы потребовали у какого-нибудь бедного лавочника принять его в качестве оплаты. А он был бы дураком, если бы отказался. Но это мелочи.

 

Золото так и не нашло широкого применения в качестве ежедневного средство обмена. Кусочек золота размером с пенни (около £125 или $200 на сегодняшние деньги) содержит слишком много ценности для чего-либо, кроме дорогих операций. Медь, никель, серебро, бумага, а теперь и цифровые деньги нашли гораздо более широкое применение.

 

Но сказать, что вы не можете купить на него вещи, потому что оно не деньги, это поверхностное и невежественное заявление. Деньги – это нечто большее, чем просто средство обмена. На самом деле, это всего лишь одна из трех основных функций денег: они также должны действовать в качестве хранилища богатства и в качестве расчетной единицы.

 

Сама инертная, врожденная, вечная бесполезность золота - и мы должны поблагодарить за это Мать Природу - делает его такой эффективной формой денег. Оно не имеет других функций, кроме сохранения богатства. Даже его использование в ювелирных изделиях является продолжением этой функции - хранения (и демонстрации) богатства.

 

Правительства не могут печатать золотом, они не могут его «количественно смягчить», или вызвать его из ниоткуда (как это происходит с кредитами в рамках системы дробного резервирования). Они не могут его обесценить, как свои валюты. Оно просто остается навсегда, не потребляется и не исчезает. Все это означает, что золото является константой, - и, следовательно, отлично расчетной единицей, гораздо лучшей, чем правительственные деньги.

 

Спрос на сохранение капитала обычно падает во времена экономического роста, как в 80-е и 90-е, и вместе с ним падает и цена на золото. Люди ищут возможностей увеличить свой капитал, а не просто его сохранить.

 

С другой стороны, спрос на золото растет в периоды экономического сжатия и монетарных проблем, которые мы переживаем с перерывами с начала столетия. В такие времена люди больше обеспокоены, как говорит поговорка, возвратом капитала, а не возвратом НА него (то есть получением доходности).

 

Фундаментальная полезность золота заключается в том, чтобы быть деньгами.

 

Но как оценить золото?

 

Давайте перейдем к некоторым фундаментальным моделям оценки.

 

Самые простые – это пропорции. Для золота их существует великое множество. Если посмотреть на отношение золота к любому активу, - фондовому рынку, цене на дома, продовольствию, валютам, облигациям или товарным ресурсам за период времени, подходящий для вашего инвестиционного горизонта, вы быстро получите представление о ценности и тенденции.

 

Ниже я привожу пример исторического отношения золота к ведущим американским публичным компаниям – индексу Доу. Этот график – благодарю за него Ника Лейрда (Nick Laird) из sharelynx.com – протяженностью 200 лет. Но на отношение можно посмотреть и на ежедневных отрезках, если есть такое желание.

 

 

Доу/золото

Нажмите на картинку для увеличения.



Затем, я хотел бы предложить еще одну, куда более твердую систему оценки.

 

В периоды глобального бегства в ликвидность в 2008 году и сегодня рынки государственных облигаций США, Великобритании и Германии, а не, к удивлению многих, золото, стали избранным убежищем для инвесторов. Но как долго все это может продлиться?

 

Схлопывание рынка государственных облигаций – это мечта каждого золотого жука. Тогда золото вновь займет свое место безопасных денег последней инстанции. Есть множество факторов, которые могут вызвать такое событие. Оно может произойти, а, может, и нет. Но чем больше они печатают, чем больше они обесценивают, и тем выше его вероятность.

 

В таких обстоятельствах можно использовать в качестве фундаментальной модели оценки отношение размера золотых резервов развитой экономики (в случае США – это 261 млн унций, хотя аудит и не проводился) с ее внешним долгом (то есть долгами в руках иностранцев (сегодня около $5 трлн)). Чтобы выплатить свои долги золотом, цена на него должна равняться $19,000 за унцию.

 

LOL.

 

Или можно посмотреть на денежную базу ФРС, сегодня равняющуюся $2,6 трлн. Если обеспечить ее золотом на 100%, мы получим $10,000 за унцию.

 

Опять LOL.

 

Стоит отметить, что в XIX столетии фунт был обеспечен золотом только на около 25%. В периоды стресса это отношение доходило до 50%. Во время бумов – падало до 15%. Я об этом говорил здесь. Если доллар, сегодняшняя мировая резервная валюта, был бы обеспечен на 25%, модель дает цену в $2,500.

 

Но если бы золото достигло 25% денежного агрегата MZM (объем денег внутри экономики доступный для немедленного расходования и потребления, с нулевым периодом погашения), то цена была бы выше.

 

«Обоснование у модели довольно простое. MZM, то есть финансовые активы к погашению по номиналу по требованию, это то, что Федеральная резервная система должна гарантировать в случае банковского кризиса, чтобы избежать паники. Если центральный банк не может гарантировать достаточно большую часть (возможно весь) MZM, может наступить паника и деньги будут отзываться в таком большом количестве, что это может стать системно опасным. Поэтому у ФРС нет выбора: он должен гарантировать MZM».

 

Сегодня размер MZM чуть менее $11 трлн. Разделите это на 261 млн унций американского золота и вы получите $42,000 за унцию. 25% этого равняется $10,500.

 

В этой связи интересно отметить, что в период пользующегося дурной славой золотого зубца 1980 года, когда золото достигло $850 за унцию, американские золотые резервы достигли 25% MZM, так что это еще одна из возможных моделей.

 

Идея о том, что к золоту официально вернется его естественная и историческая роль денег, постепенно набирает вес с конца столетия. Неофициально это уже произошло – отсюда и текущий бычий рынок. Но все вышеприведенные модели опираются на то, что эта идея получит более широкое признание публики и рынка, помимо официального признания – будь то в форме золотого стандарта или конфискации.

 

Возвращение этой роли может никогда и не произойти, и золото может стать устаревшим и забытым ресурсом. Но я бы на это не ставил. На самом деле, учитывая то, как развивается сегодня банковский кризис, я бы поставил на прямо противоположное. Но на пути нас ожидает дикая, дикая волатильность.

 

 goldenfront.ru


27.06.2012 991 0
Коментарі (0)

30.06.2025
Тетяна Ткаченко

Про актуальність проблеми больового синдрому в периопераційному періоді журналістці Фіртки розповів завідувач кафедри анестезіології та інтенсивної терапії Івано-Франківського національного медичного університету, професор Іван Тітов.  

946
26.06.2025
Олег Головенський

Фіртка вже проаналізувала декларації нардепів, керівників рад, ОВА та голів громад Прикарпаття за 2024 рік. Сьогодні — фінальна частина: декларації керівників правоохоронних органів області.

2741
24.06.2025
Павло Мінка

19 червня 2025 року Івано-Франківська обласна прокуратура повідомила: судитимуть організатора злочинної групи торговців бурштином.

949
21.06.2025
Діана Струк

Нікіта Тітов — художник, плакатист, ілюстратор. Ще кілька десятиліть тому він називав себе «ватніком», а сьогодні його роботи — символи українського спротиву. Його плакати надихають, підтримують і попереджають: Україна — сильна, і вона не зламається.

1016
19.06.2025
Катерина Гришко

На початку червня 2025 року провели тендерні конкурси на роботи в навчальних закладах на суму майже 40 мільйонів гривень. Фірми відомі та мають кримінальні справи.  

1017 3
16.06.2025
Вікторія Матіїв

Журналістка Фіртки поспілкувалася з керівником Івано-Франківського театру Ростиславом Держипільським, щоб дізнатися, як театр живе і працює під час війни, як народжуються нові вистави, які міжнародні проєкти підтримують українське мистецтво, а також про виклики сучасності і непересічну силу мистецтва в непростий час.

3042 3

Тема про заборону абортів, яку вчора запустила Івано-Франківська міськрада, не «від добра» і, звісно, «для піару». Якщо «піаром» вважати висловлення консервативної правої традиціоналістської політичної позиції.

863

Ніколи ідіотизм не стає більш очевидним, як у момент, коли починають його зводити у абсолют великі писарі сентиментально-переконливих текстів у редакційних кімнатах центрів, які «творять думки».

753

Глибше за інших пірнули гностики перших століть християнської ери. Вони дійшли принципового висновку: таємниця часу сусідить з таємницею Бога. Сусідить так близько, так щільно й невіддільно, що її пізнання майже напевно відкриває браму Творця, як найбільшої з таємниць.

368

Світ змінився до невпізнаваності зі стрімким розвитком технологій ми наче живемо у майбутньому. І водночас існують традиції, яким сотні років. Одна з таких  релігійних традицій — це шанування мощей святих у християнстві.

1073
30.06.2025

Замість обмежень, радять зважати на контекст, баланс у раціоні та якість продуктів.  

107
26.06.2025

Мер зазначив, що це приватний бізнес, а тому місто не видає земельні ділянки чи майно для таких закладів.

2305
19.06.2025

Станом на 1 червня 2025 року на Івано-Франківщині зареєстрували 901 фермерське господарство. Загальна площа сільськогосподарських угідь у їх власності та користуванні становить 40 тисяч гектарів.  

1131
27.06.2025

Сьогодні, 27 червня, віряни відзначають свято Найсолодшого Господа Бога і Спаса нашого Ісуса Христа – Людинолюбця.  

431
24.06.2025

Один чоловік ходив по окрузі, проклинаючи священика та розповсюджуючи про нього по всій парафії брехливі, злісні чутки.

15048
20.06.2025

Священник розповів про ставлення Церкви до дошлюбних статевих стосунків. 

7361
16.06.2025

У селі Гошів, що на Івано-Франківщині, на Ясній Горі розташований монастир Чину святого Василія Великого. Зокрема, на дзвіниці Гошівського монастиря знаходиться один з чотирьох карильйонів України.  

798
26.06.2025

Роботи Нікіти Тітова стали символами українського спротиву. Його плакати підтримують, надихають і говорять мовою, яка зрозуміла кожному. Та попри публічне визнання, автор часто стикається з піратством власних робіт.  

358
26.06.2025

Рішення саміту НАТО, ухвалене у Гаазі за підтримки президента США Дональда Трампа, підтверджує статус росії як спільної загрози для всього Альянсу.  

271
23.06.2025

Прем’єр-міністр Британії Кір Стармер заявив, що ядерна програма Ірану — серйозна загроза, а США вжили заходів для усунення цієї загрози.  

361
19.06.2025

Депутати Верховної ради України 18 червня 2025 року підтримали в цілому законопроєкт № 11469 про множинне громадянство.   

637
18.06.2025

Україна готується до виборів після завершення воєнного стану, але це будуть не звичайні, а унікальні вибори, які потребуватимуть окремого закону.  

1094